プライベート・マーケットへのアクセス

機関投資家は、長年にわたりプライベート・マーケットへのアクセスのメリットを享受してきました。プライベート投資は、分散効果の向上やボラティリティの低減に加え、長期的にはパブリック・マーケットを上回るパフォーマンスの実現に寄与してきた実績があります¹。

高額な最低投資額

多くの場合、約1,000万米ドル程度必要

低い透明性

パフォーマンス報告の頻度が相対的に低い

限定的な流動性

長期のロックアップ期間に起因する

しかし、この状況は変わりつつあります。個人投資家によるプライベート・マーケット戦略への配分ニーズが高まるにつれて、アクセス機会も拡大しています。ファンド構造の進化、規制の見直し、さらにはプライベート・ウェルス領域への運用会社の参入拡大が相まって、個人投資家にとっての投資のハードルは低下しています。

構造的な変化

プライベート・アセット運用会社は、ファンド構造の革新を進め、プライベート・マーケットにおいてより投資家に配慮した仕組みとして、エバーグリーン型ファンドを開発・導入してきました。最低投資額の引き下げ、透明性の向上、さらに流動性機能の進化により、エバーグリーン型ファンド（パーペチュアル・ファンドやオープンエンド型ファンドとも呼ばれる）は、個人投資家にとって新たなアクセス手段を提供しています。

従来のプライベート・マーケット・ファンドのクローズドエンド型構造では、通常、投資資金は一定期間にわたりロックアップされますが、エバーグリーン型ファンドにはこうした固定された運用期間がありません。この構造により、運用会社は継続的に資金を調達・運用することが可能となり、投資および償還を継続的に行うことで、個人投資家の流動性ニーズにもより柔軟に対応することが可能となります。

	GP/LP オルタナティブ1.0	エバーグリーン型ファンドオルタナティブ2.0	ミューチュアル・ファンド
Cell label 構造	Cell label クローズド・エンド型、リミテッド・パートナーシップ	Cell label オープン・エンド型	Cell label オープン・エンド型
Cell label 投資家の適格要件	Cell label 適格購入者（Qualified Purchasers）自衛力認定投資家（Accredited Investors）などが対象となる場合あり	Cell label 自衛力認定投資家（Accredited Investors）や非適格投資家非自衛力認定投資家（ non-accredited investors）	Cell label すべての投資家
Cell label 最低投資額	Cell label 一般的には500万米ドル程度から	Cell label 固定的な最低投資額はなく、アクセス手段の多様化に伴い柔軟に設定	Cell label 固定的な最低投資額はなく、アクセス手段の多様化に伴い柔軟に設定
Cell label 評価頻度	Cell label 四半期	Cell label 四半期または月次（NAVベース）	Cell label 日次
Cell label 資金拠出／投資実行	Cell label 複数年コミットメント	Cell label 投資実行後、速やかに運用開始	Cell label 投資実行後、速やかに運用開始
Cell label 流動性	Cell label なし（通常10年間のロックアップ）	Cell label 定期的（通常四半期）、ゲート条項・事前通知期間等の制限が設けられる場合あり	Cell label 日次
Cell label 税務報告	Cell label K-1	Cell label 1099	Cell label 1099
Cell label ファンド期間	Cell label 通常10年以上	Cell label 定めなし	Cell label 定めなし

過去のパフォーマンスは将来の結果を示唆するものではありません。過去のトレンドが将来も継続する保証はありません。

上記は例示のみを目的としたものです。特性は商品により異なり、上記に示された内容は特定の投資商品を基にしたものではありません。本情報は、特定の投資手法を推奨または支持することを目的としたものではありません。

流動性の向上

オルタナティブ戦略の流動性は、あらゆる投資と同様に、2つの側面から成り立ちます。すなわち、戦略が投資対象とする原資産の流動性と、投資ビークルの構造における流動性条件です。

プライベート資産は本質的に流動性が低い特性を有しています。これらの資産は、価値創出を最大化するために長期の投資期間を前提とするだけでなく、取引の特性も異なります。たとえば、非公開企業の持分や不動産の売却には、完了までに数カ月を要する交渉が伴う場合があります。したがって、従来型のプライベート・ファンドにおいては、投資家資金の流動性は限定的です。一方で、エバーグリーン型ファンドは、構造上の条件に基づき一定の流動性機能を提供しつつ、個人が流動性の低い資産へ投資することを可能にします。

投資ライフサイクル：エバーグリーン型ファンドとドローダウン型ファンドの比較

グラフ2

上記は例示のみを目的としたものです。本比較は概念的な概要を示すものであり、特定のエバーグリーン型ファンドまたはドローダウン型ファンドの正確な特性、流動性条件、運用期間等を表すものではありません。実際のストラクチャーは商品ごとに異なります。

上記は例示のみを目的としたものです。本比較は概念的な概要であり、特定のエバーグリーン型またはドローダウン型の構造の正確な特性、流動性機能、または投資期間を反映するものではありません。実際の構造は個別に異なります。

プライベート・マーケットへの配分を検討する際には、日次の流動性とのトレードオフを踏まえつつ、より高いリターンの可能性やボラティリティの低減といった潜在的なメリットを考慮することが重要です。多くの投資家、とりわけ長期の投資期間を前提とする投資家にとっては、ポートフォリオに常に100％の流動性を必要としない場合もあります。

近年では、多くのオルタナティブ資産運用会社が個人投資家向けに設計された商品を開発しており、アクセスの機会はさらに拡大しています。プライベート・マーケットへの配分を検討する投資家にとって、適切な運用会社の選定は極めて重要です。運用会社の役割は、投資対象の精査や選定にとどまるものではありません。パブリック・マーケット戦略の多くは、直接的な関与の度合いに差が見られるのに対し、プライベート・マーケットの運用会社は、通常、投資先により積極的かつ直接的に関与します。運用会社はポートフォリオ企業に深く関与するとともに、保有資産を適切に管理・運営しながら、複雑かつカスタマイズされた投資戦略を実行します。さらに、精緻な規制・運用環境に対応しながら、投資家に対して一体的かつ包括的なサービスを提供します。

機関投資家やプライベート・ウェルス・アドバイザーの間では、プライベート・マーケット投資のデュー・デリジェンスの実施にあたり、ファンド運用会社の経験およびトラックレコードが最も重要な検討要素であるとの認識で一致しています²。さらに、プライベート・マーケットの上位4分の1と下位4分の1の運用会社間のパフォーマンス格差は、パブリック・マーケットよりもはるかに大きく、運用会社の選定がパフォーマンスに大きな差をもたらす可能性があります³。

機関投資家は、運用会社選定において、トラックレコードを重要な判断要素の上位3項目の一つとしています²。

アドバイザーのデュー・デリジェンスの手法は機関投資家の基準に近づいており、特に運用会社の経験や過去のパフォーマンスは、信頼性や戦略の実行力を評価するうえで重要な指標とされています⁴。

投資家は、運用会社がこれまでどのように投資機会を発掘し、実行してきたかについて理解を深めるため、資産運用会社の過去のパフォーマンス、投資哲学、ならびに運用体制を評価する必要があります。

パフォーマンスのトラック・レコードが極めて重要な要素であることは言うまでもありませんが、顧客対応に関する実績も見過ごすことはできません。資産運用会社には、投資プロセス全体を通じて投資家を適切に導く役割が期待されており、教育的な情報提供やオンボーディング支援に加え、運用や管理業務からパフォーマンス報告の透明性に至るまで、継続的なサービスを提供することが求められます。したがって、投資家は運用会社を評価する際に、アクセス拡大への取り組みや投資家向けサービスの向上に対する姿勢についても考慮する必要があります。

プライベート・マーケット戦略と整合する投資目的を持つ投資家にとって、プライベート・マーケットへの投資は、かつてほど煩雑ではなくなっています。個人投資家も、適切な運用会社を通じて、より高いリターンや分散効果、安定性の向上を目指して、機関投資家が長年活用してきた高度な投資戦略にアクセスすることが可能となっています。

道はすでに開かれており、その活用は投資家に委ねられています。

注記

J.P. Morgan Asset, “Private equity set to outperform post public market peaks”（2025年）
Brown Brothers Harriman, “BBH Private Markets Investor Survey 2025”、米国、英国、日本、スイス、ドイツの機関投資家およびウェルスアドバイザー500社を対象とした2025年のグローバル調査に基づく結果
UBS Global Wealth Management, “Quarterly Private Markets Update”（2025年3月）
Mercer, “The State of Alternative Investments in Wealth Management 2025”（2025年）

重要情報

別段の記載がない限り、本ウェブページで提供された情報は、2025年12月現在のものです。

過去のパフォーマンスは、将来の結果を示唆するものではありません。

運用資産残高（「AUM」）とは、当社グループ（下記参照）が管理する資産を指し、一般的に（i）純資産価値（「NAV」）、（ii）引き出し済みおよび未引き出しの債務、（iii）未請求の資本コミットメント、（iv）特定のクレジットおよび実物資産商品における運用資産総額、（v）担保付ローン債務（「CLO」）およびその他の証券化商品の担保の額面価値の合計に相当します。

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当社グループが提供または運用に関与する投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルへの投資は、高水準のリスクを伴います。投資予定者は私募覚書または目論見書の「特定のリスク要因ならびに実際に発生している利益相反および発生の可能性がある利益相反」の項に記載のリスク要因全てを考慮する必要があります。それらのリスク要因は当社グループが提供または運用に関与する投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルおよびそれに係る持分の価値に悪影響を与える可能性があります。

当社グループが提供または運用に関与する投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルへの投資は、投資判断能力のある投資家だけに適しており、かかる投資に関連する高水準のリスクおよび流動性の欠如を受容しうる経済的能力および意志を必要とします。これらの投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルに投資する投資家は、不確定な期間にわたりそれらのリスクを負う意識が必要です。投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルに係る持分の譲渡には制限があり、同ファンドまたはその他の投資ビークルの投資パフォーマンスは変動する場合があります。投資家は、当該投資関連ビークルまたはその他の投資ビークルの存続期間を通じて当該持分を保有することを前提としており、かつ、それらの投資のリスク特性を受容する経済的能力および意志を有している必要があります。

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また、投資家は、先行する投資関連ビークルのパフォーマンスを、将来のパフォーマンスに関する保証を提供するものまたは価値を予想するものと解釈してはなりません。

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プライベート・マーケット・ツールキット | ステップ5